Lipiec przyniósł w Stanach Zjednoczonych wyraźny wzrost liczby wniosków o upadłość firm, osiągając poziom nienotowany od czasów pandemii COVID-19. Według danych S&P Global Market Intelligence, liczba bankructw dużych spółek publicznych i prywatnych sięgnęła w ubiegłym miesiącu 71, w porównaniu do 66 w czerwcu. To najwyższy wynik miesięczny od lipca 2020 roku. Łącznie od początku 2025 roku odnotowano już 446 upadłości – najwięcej w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy roku od 2010.
Presja wysokich kosztów i niepewność gospodarcza
Raport S&P Global wskazuje, że na kondycję przedsiębiorstw silnie wpływają wysokie stopy procentowe oraz niepewność związana z polityką celną. Do tego dochodzi wciąż wysoka inflacja, niestabilny rynek pracy i inne czynniki osłabiające gospodarkę. Ekonomiści ostrzegają, że kumulacja tych problemów może zwiększać ryzyko recesji.
Bankructwa koncentrują się głównie w sektorze przemysłowym i w branży dóbr konsumpcyjnych – odpowiednio 70 i 61 przypadków w pierwszych miesiącach roku. Wśród największych głośnych upadłości znalazły się trzy firmy z aktywami i zobowiązaniami przekraczającymi miliard dolarów: producent systemów monitorowania glukozy LifeScan Global, koncern spożywczy Del Monte Foods oraz Genesis Healthcare – operator domów opieki z Pensylwanii.
Z 446 bankructwami odnotowanymi w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy, rok 2025 jest na dobrej drodze do przekroczenia całorocznej liczby 688 z 2024 roku. Dla porównania, w 2023 roku było ich 634, w 2022 roku 373, w 2021 roku 405, a w 2020 roku 638.
Jednocześnie eksperci zwracają uwagę, że statystyki wymagają ostrożnej interpretacji. Profesor Robert Lawless z Uniwersytetu Illinois przypomina, że próg definiujący „duże” firmy w raporcie – 2 mln dolarów aktywów lub zobowiązań dla spółek publicznych i 10 mln dla prywatnych – nie jest korygowany o inflację. „Od grudnia 2020 roku dolar stracił 19 procent wartości. Bankructwo na 2 miliony dziś to w istocie równowartość 1,4 miliona w 2010 roku” – tłumaczy.
„Inflacja z czasem sprawi, że będzie się wydawać, że jest więcej ‘dużych’ bankructw, jeśli nie zostanie wprowadzona korekta” – powiedział Lawless. S&P Global potwierdził w wywiadzie dla Newsweeka, że wskaźniki referencyjne nie są korygowane o inflację.
Dodatkowo wiele wniosków składanych jest przez spółki należące do jednej grupy kapitałowej. Jak podkreśla prof. Melissa Jacoby z Uniwersytetu Północnej Karoliny, takie podziały wynikają z konstrukcji prawnych, ale w praktyce chodzi o jeden zintegrowany podmiot zarządzany wspólnie w postępowaniu upadłościowym.
Taryfy, stopy procentowe i perspektywy
W raporcie S&P Global napisano wprost, że firmy zmagają się z kosztami podwyższonych stóp procentowych oraz dodatkowymi obciążeniami wynikającymi z polityki celnej. Analitycy sugerują, że obniżka stóp przez Rezerwę Federalną mogłaby złagodzić presję na koszty finansowania, ponieważ rentowności obligacji skarbowych mają bezpośredni wpływ na oprocentowanie długu korporacyjnego.
Mark Zandi, główny ekonomista Moody’s, wskazuje na szerszy problem. „Nie jest tajemnicą, dlaczego gospodarka się chwieje – winne są rosnące taryfy celne i restrykcyjna polityka imigracyjna. Cła obniżają zyski amerykańskich firm i siłę nabywczą gospodarstw domowych” – stwierdził.
Gospodarka między słabością a odpornością
Paradoksalnie, mimo rosnącej liczby upadłości, duże amerykańskie spółki giełdowe wciąż wykazują siłę i odporność. Według analizy Goldman Sachs, zysk na akcję w indeksie S&P 500 w drugim kwartale wzrósł o 11 procent rok do roku, znacznie przewyższając wcześniejsze prognozy.
Rynki teraz czekają na wrześniowe posiedzenie Rezerwy Federalnej. Zgodnie z wyliczeniami CME FedWatch, jest ponad 80-procentowe prawdopodobieństwo, że Fed obniży stopy procentowe o 0,25 punktu procentowego. Dla wielu firm, które balansują na granicy wypłacalności, mogłoby to być długo wyczekiwane odciążenie.
